刘然

一、融资盘继续流入，与北上资金齐头并进

上半周沪指涨0.8%，创业板指数跌0.65%，两融股票加权价格指数涨0.53%，日均成交金额较上周大幅减少2%。本周二两市融资余额为15370亿元，较上周五净流入107亿元，增幅为0.7%。其中沪市净流入66亿元，深市净流入41亿元。

周初本栏提到：“春节行情正在进行，人气仍未全面炽热，继续聚焦制造业恢复和年报业绩。投资者可继续积极关注绩优成长的电子、化工和有色行业龙头个股。”

上半周，光伏、锂电池、白酒、军工都出现疲态，累积巨大升幅后，追高者开始减少。市场资金围绕高端制造业和国产替代进行又一轮炒作与配置，电子芯片，面板、半导体、机械、高铁、油服和化工原材料的行业龙头个股都有积极表现，如TCL、京东方、中国中车、中国重汽、潍柴动力、中海油服、三安光电、韦尔股份等。金融类的招行、中国平安、东方财富、中信证券等也大幅吸引北上资金和融资盘流入。

上半周另一重要资金方向-北上资金合计净流入120亿元，其中周一流入6亿元，周二流入84亿元，周三流入27亿元。沪市三天连续流入共27亿元，深市三天共流入约94亿元。上半周北上资金和融资盘共流入227亿元。北上资金的流入强度与融资盘接近。过去三个月，北上资金流入比融资盘坚决且提前，元旦后，融资盘流入强度开始追赶。

两市维持担保比例上升至280%附近，安全线和盈利线上方。短期成交量较为重要，虽有震荡仍不改中期乐观态势。

二、板块轮炒，聚焦制造业

本周前两个交易日融资买入额为2343亿元，日均值为1172亿元，较上周日均值减少1.7%。融资买入额占两市成交之比为10.2%，较上周的10%略有上升，融资买入与融资余额之比为7.7%，较上周的8%有所回落。前期热点四大天王光伏、锂电池、白酒、军工进入疲势，融资盘开仓力度略降，但制造业范畴的各类子板块龙头大多都有较好表现。

本周前两个交易日融资偿还额为2236亿元，日均值为1118亿元，较上周均值增加1.4%，融资盘继续持仓为主，调仓换股更频密，维持较高周转率。

本周前两个交易日融资交易占比为19.9%，较上周的19.3%继续上升，折算成一周的换手率为75%，较上周的77%有所下降，人气仍处于炽热阶段。

本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：证券31.06亿元，电子16.03亿元，保险信托12.89亿元，家用电器8.94亿元，新能源光伏8.91亿元，通信设备8.85亿元，锂电池8.23亿元，交运6.97亿元，酒5.8亿元，电商互联网4.25亿元，机械3.34亿元。

本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：中信证券12.03亿元，中国平安9.75亿元，贵州茅台7.22亿元，东方财富6.79亿元，京东方 6.73亿元，TCL科技6.02亿元，中远海控5.9亿元，隆基股份4.28亿元，三一重工3.93亿元，恩捷股份3.86亿元，格林美3.58亿元，天齐锂业3.24亿元，洛阳钼业3.12亿元。

三、闻泰科技融资盘明显流入

闻泰科技(600745)近期震荡上行，融资盘大幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为3.8亿元和3亿元，本周前两个交易日融资买入额为5.5亿元和5.4亿元。继上周净流入1.2亿元后，本周前两个交易日融资盘净流入3亿元。

根据银河证券研报，闻泰科技为全球ODM 龙头，预计2022 年全球手机ODM 市场份额将达到34%左右。预计公司ODM 业务2019-2022 年营收、净利润复合增速将超过40%。

公司通过发行股份及现金已收购安世半导体98.23%的股权，预计新重组方案实施完成后公司将持有安世半导体100%的股权。安世半导体是半导体标准件的世界级龙头，下游客户集中在汽车电子、消费电子及可穿戴等领域。5G 作为新一代通信技术，其物理特性将促进万物互联的情景成为现实。汽车电子、可穿戴等领域将迎来爆发式增长机会。预计安世半导体营收将保持稳健增长，2021-2022 年毛利率有望提升至37%。

预计公司2020-2022 年分别实现营业收入673.53、950.75 和1,229.23 亿元，分别同比增长62.0%、41.2%、29.3%;分别实现归母净利润31.42、45.64 和58.46 亿元，分别同比增长162.1%、45.3%、28.1%。

四、中国平安融资盘大幅续流入

中国平安(601318)近期震荡横盘，融资盘大幅流入。上周三和周四的融资买入额分别为12.7亿元和13.4亿元，本周前两个交易日融资买入额为16.7亿元和21.6亿元，继上周净流入16.5亿元后，本周前两个交易日融资盘净流入9.75亿元。

根据中信建投研报，中国平安推进“金融+科技+生态”的战略布局，致力成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团。

集团囊括 7 大金融业务板块，通过多业务条线构建了多元化金融服务生态系统，实现各类金融消场景的无缝连接和闭环交易，生态圈的构建助力个人客户的获取留存与转化，截止2020 年 6 月底，集团互联网用户量达到 5.6 亿人次，APP 用户量5.1 亿，平均每个互联网用户使用平安 2.07 项在线服务，年活跃用户量增加至 3.07亿人次，用户转化率在 30%以上呈上升趋势，仍有大量用户可供开发;随着平安综合金融战略的深化，客户交叉渗透程度不断提高，公司的保险业务交叉销售渠道贡献持续增长。客均合同数及客均利润呈现逐年提升的趋势，说明对于客户开发的深度有所加强。

对平安集团采用分部估值法进行估值，其中寿险及健康险业务采取内含价值估值法，财险业务、银行业务、信托业务、证券业务及其他资产管理业务采用 PB 估值法，科技板块已上市公司采用市值法，未上市公司根据最新一轮融资进行估值，最终将各板块进行加总预测集团整体价值为 1.97 万亿元 (2021E) ， 对应每股价值 109.55 元， 126.8 港元，当前股价仍有较大上涨空间，维持“ 买入”评级。

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